事項:公司日前公告,科立視公司觸控組件材料項目進(jìn)展符合預期,項目廠(chǎng)房主體落成,目前相關(guān)設備逐步入廠(chǎng)安裝,其中主設備之一窯爐已點(diǎn)火調試,成為項目取得重大進(jìn)展的重要標志。項目后段設備也將逐步到位安裝調試。
　　平安觀(guān)點(diǎn):
　　項目進(jìn)度符合預期,是國內觸摸屏玻璃基板領(lǐng)域的重大突破:科立視公司主要產(chǎn)品為觸摸屏用玻璃基板。玻璃基板是生產(chǎn)觸摸屏Coverle s的最重要原材料,目前主要被康寧、旭硝子、板硝子等國際巨頭壟斷?？屏⒁暪镜母G爐點(diǎn)火表明公司已經(jīng)初步具有量產(chǎn)能力,標志著(zhù)國內企業(yè)在玻璃基板這種高技術(shù)壁壘行業(yè)的重大突破。
　　科立視產(chǎn)品技術(shù)壁壘高,如未來(lái)能成功量產(chǎn)出貨,將有望打破國外對這一領(lǐng)域的壟斷。目前主流的TP玻璃基板解決方案是經(jīng)化學(xué)鋼化后無(wú)堿玻璃,這是康寧在為蘋(píng)果設計產(chǎn)品時(shí)確立的解決方案。由于蘋(píng)果成為行業(yè)的典范,所以無(wú)堿玻璃基板占到目前TP市場(chǎng)的80%以上?？祵師o(wú)堿TP玻璃基板使用了溢流法工藝,最大亮點(diǎn)在于其抗壓耐磨能力,經(jīng)過(guò)化學(xué)鋼化后,玻璃基板可以承受54公斤的壓力。而日本旭硝子等的有堿玻璃及浮法無(wú)堿玻璃由于做成coverle s后強度不夠,主要用于中低端機型。由于技術(shù)壁壘較高,康寧長(cháng)期享受了高達60%-80%的毛利率,其龍頭產(chǎn)品大猩猩系列更是一直供不應求?？屏⒁暤募夹g(shù)路線(xiàn)與康寧類(lèi)似,通過(guò)多年的技術(shù)積累及自主研發(fā),目前擁有了相關(guān)核心專(zhuān)利,前景可期。
　　TP用玻璃基板下游需求高增長(cháng)趨勢不減。根據DisplaySearch的預估,2011年全球觸摸屏基板出貨量達到2400萬(wàn)㎡,市場(chǎng)規模達到290億元。而且基于具有觸控功能的觸摸屏手機滲透率不斷提高、平板電腦在計算機中的銷(xiāo)售比例不斷提高以及觸控功能在未來(lái)超極本上拓展三方面的驅動(dòng),2014年全球觸摸屏的基板玻璃將達到7900萬(wàn)㎡,未來(lái)三年年均增速高達48%。
　　觸摸屏領(lǐng)域一體化布局深遠,目前已初顯成效。目前公司擁有華映光電75%的股權,華映光電從事觸控模組、蓋板玻璃等業(yè)務(wù),技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)業(yè)鏈一體化在國內領(lǐng)先,正在加快產(chǎn)能擴張和客戶(hù)拓展步伐,成長(cháng)前景可觀(guān)。我們認為華映光電將成為公司業(yè)務(wù)轉型和業(yè)績(jì)提升的重要動(dòng)力。上市公司旗下的華映光電和科立視材料,與臺灣母公司中華映管CPT觸控前段Se sor業(yè)務(wù),構成了很強的協(xié)同效應。
　　公司目前耕耘的玻璃基板、觸控貼合等環(huán)節均屬于觸控行業(yè)內技術(shù)門(mén)檻高、毛利率高的環(huán)節,盈利前景可期。由于公司業(yè)績(jì)與項目良率及毛利率相關(guān),目前時(shí)點(diǎn)較難判斷,暫不作出業(yè)績(jì)預測。我們將密切關(guān)注公司在觸摸屏關(guān)鍵原材料領(lǐng)域的突破及進(jìn)展。首次覆蓋,給予“中性”評級,未來(lái)根據公司實(shí)際情況予以評級調整。
　　風(fēng)險提示:由于TP用無(wú)堿玻璃基板技術(shù)難度較大,未來(lái)公司良率及出貨情況有較大不確定性;下游行業(yè)景氣波動(dòng)的風(fēng)險